De eerste maand van 2010 is niet vooral een goede beleggingsmaand voor Azië,
China en andere opkomende markten. Nee, Spanje en Italië staan aan kop,
gevolgd door fondsen die beleggen in heel de eurozone.

Indonesië en edelmetalen behoren wie over een jaar terugkijkt nog tot de beste
beleggingen. Maar ze zijn hard bezig om die positie te verliezen want in
januari 2011 behoren ze tot de slechtst renderende beleggingen. Fondsen die
beleggen in edelmetalen verloren 11% en Indonesië verloor samen met Thailand
9%.

Bijna alles wat vorig jaar goed was, is dit jaar slecht. En andersom. In
beleggerstermen heet het dat er sprake is van marktrotatie.

Strategen van effecten bank Goldman Sachs hebben berekend dat de huidige
rotatiesnelheid vrij zeldzaam is. In dertig jaar tijd is het slechts 11 keer
eerder voorgekomen. En vooral in januari is een rotatiepunt erg zeldzaam.
Ook op het gebied van sectoren zien we een scherpe ommekeer waar
luxegoederen en auto’s het nu weer slecht doen.

Goldman Sachs doet een aantal interessante waarnemingen. Allereerst waren in
het verleden rotaties vaak een voorteken van een keerpunt in de markt.

De vraag die voorligt is of dat in dit geval ook zo is. Goldman Sachs denkt
van niet. Het gaat om een simpele herpositionering van winnaars naar
verliezers. Het is namelijk niet zo dat de plotselinge stemmingswisseling op
de markt gepaard gaat met veranderende fundamentele waarden.

Het is niet zo dat in de eurozone de winstvooruitzichten in de vorige maand
plots beter zijn geworden en in opkomende markten slechter.

Voor beleggers die wat achterbleven bij de markt, is de rotatie goed nieuws.
Tien tegen een dat de belegger die vorig jaar het niet zo goed deed, zich nu
in zijn handjes wrijft.

Een vraag is of de huidige ommekeer in een echte langer durende trend wordt
omgezet. Volgens Goldman Sachs hoeven we ons geen illusies te maken.
Rotaties duren soms drie, soms zes maanden, maar de meeste verdwijnen nog
eerder. Februari zou dus al weer heel anders uit kunnen pakken. Wie het weet
mag het zeggen.

Lange rotatie of korte rotatie, ik doe twee waarnemingen:

1. Wat we weer zien is dat het lang doortrekken van ontwikkelingen uit het
verleden – wat veel beleggers wel doen omdat het menselijk is – voor
vervelende verassingen kan zorgen.

2. In 2010 hadden beleggers enorme voorkeur voor opkomende markten (Zowel
aandelen als obligaties). Deze voorkeur neemt af en dat wordt weerspiegeld
in prestaties.

Freddy van Mulligen is Hoofd Research Morningstar
Benelux. Deze column is niet bedoeld als individueel advies tot het doen van
beleggingen.

Dit artikel is oorspronkelijk verschenen op z24.nl